О доверие Нацбанку, курсе тенге и инфляции.

В 2016 г Нацбанк РК объявил, что курс тенге отныне будет определяться рынком. Похоже реальность оказалась другой.

В прошлом посте я описал рыночные механизмы, задающие обменный курс тенге. Избыточное предложение отечественной валюты на рынке(из-за избыточного спроса на﹩/€) давит на курс. Единственный быстрый способ удержать курс: ЦБ должен скупить это избыточное предложение, продавая свои золотовалютные резервы.

Похоже Нацбанк это и делает. В 2020/21 годах в РК наблюдались дефициты

• текущего баланса (поступления $ в РК ← из-за границы, минус платежи $ из РК → заграницу)
• баланса потока капиталов (приток инвестиций в РК ←, минус уход капитала из РК →)

(См. иллюстрации 1 и 2 ниже).

Т.е. в чистом выражении капитал из страны уходил, что должно давить на курс. Но в 2021 г курс снизился всего на 3.6%. При этом валютные резервы Нацбанка (кроме золота) сократились почти на 12% в чистом выражении ($ 1.5 млрд от $ 12 млрд на январь 2021). У меня нет доступа к бухгалтерии Нацбанка, но косвенно это значит, что наш регулятор периодически тратит свои резервы для удержания курса тенге.

Многих эта политика устраивает. Ведь курс напрямую влияет на стоимость нашей жизни. И даже $1.5 млрд сожженных резервов может показаться не так пугающе на фоне $90 млрд запасов Нацбанка + Нацфонда.

Но вот почему это всем нам дороже обходится. Когда ЦБ противоречит собственной объявленной политике («свободный» курс тенге), он жертвует доверием в глазах рынка. А ЦБ, не располагающий доверием, не может адекватно выполнять свою главную обязанность - контролировать рост цен. По прогнозам в 2021 г инфляция в РК составит 8%, на порядок выше нормы. Доходы людей не растут такими темпами. Значит наше население беднеет. И это при относительно стабильном курсе тенге...

Нацбанк должен либо открыто закрепить курс к $, либо вести независимую денежно кредитную политику. Но нельзя сидеть на двух стульях и сохранять доверие.

Мое личное мнение: тенге надо дать найти свою истинную рыночную стоимость. Это будет временно болезненным, но полезным шагом. Только тогда Нацбанк сможет полностью сфокусировать свое внимание на росте цен.